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‘ETF’ 시총 400조…꼬리가 몸통 흔들라

작성일 26-04-20 05:33

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지난해부터 국내 증시가 강세를 보이며 국내 상장지수펀드(ETF)의 시가총액과 순자산총액이 400조원을 넘어섰다. ETF가 국내 증시 상승의 원동력이 되고 있지만, 몸집이 너무 커져 지수 자체를 흔드는 ‘꼬리가 몸통을 흔드는’ 현상이 발생할 수 있다는 우려가 나온다.
코스피 지수는 16일 전 거래일보다 134.66포인트(2.21%) 오른 6226.05에 거래를 마감했다.
전날부터 이어진 상승 흐름으로 국내 ETF의 순자산총액과 시가총액은 지난 15일 기준 약 404조원으로 400조원을 넘어섰다. 지난해 6월4일 200조원을 넘긴 뒤 불과 10개월 만에 ETF 규모가 두 배 넘게 커진 것이다.
ETF 규모가 많이 늘어난 것은 반도체를 중심으로 국내 증시가 크게 오르고 투자자도 ETF를 통해 ‘국장’에 뛰어든 결과다. 국내 증시 강세가 본격적으로 진행된 지난해 하반기 이후 이날까지 코스피는 두 배(102.7%), 코스닥은 48.8% 오르면서 국내 증시와 종목을 담은 ETF의 시총도 크게 불어났다.
개인투자자의 ETF 순매수액은 지난해 3분기 6조7320억원, 4분기 16조6600억원, 올 1분기엔 33조130억원으로 매 분기 두 배 안팎 늘었다.
과거엔 ‘K-SPY’ ‘K-QQQ’로 불리는 미국 지수를 따르는 국내 ETF가 개인투자자 순매수 상위권에 올랐지만, 올해는 코스피·코스닥을 추종하는 KODEX코스닥150(2조6284억원), KODEX200(2조188억원), KODEX코스닥150레버리지(1조7840억원)가 순매수 1~3위를 차지했다. 올해 평균 거래대금이 가장 많은 ETF도 코스피 레버리지·인버스 상품이었다.
최근 퇴직연금 시장에서 ETF 수요가 높은 것도 영향을 줬다는 분석이 나온다. 남용수 한국투자신탁운용 ETF본부장은 “확정기여(DC)형 퇴직연금이나 개인형 퇴직연금(IRP)에서 ETF 투자가 늘며 시장이 빠르게 커졌다”고 말했다.
일각에선 ETF 규모가 워낙 커지다보니 ETF가 오히려 국내 증시의 변동성을 키울 수 있다는 우려도 제기된다.
ETF 일평균 거래대금이 국내 증시 일평균 거래대금에서 차지하는 비중은 지난해 6월만 해도 26.3%였지만 지난달 45.4%까지 높아졌다. 올해 개인투자자의 ETF 순매수액(약 32조원)도 국내 증시 개별 주식 순매수액(11조원)보다 20조원이나 많았다.
ETF는 여러 종목을 한 바구니에 담아 거래하다보니 여기에 유입되는 자금이 클수록 ETF에 포함된 지수의 구성 종목도 한꺼번에 같이 움직이는 경향이 커지게 된다.
원래라면 ETF는 기초자산의 가격을 따라가야 하지만, 지수 추종 등 ETF 거래가 증가하면 ETF 운용사가 지수에 포함된 주식을 기계적으로 더 사야 하기 때문에 이 매수세가 주가를 더 끌어올리는 셈이다.
반대로 지수 하락 시 사람들이 ETF를 팔면 운용사가 지수에 들어간 종목을 한꺼번에 팔아야 해 변동성이 커진다.
특히 국내 투자자에게 인기가 많은 레버리지 ETF의 경우 쏠림이 더욱 크고 회전율도 높아 시장이 크게 움직일 땐 지수 전체에 충격을 줄 수 있다.
국제통화기금(IMF)은 지난 14일(현지시간) 발표한 4월 글로벌 금융안정 보고서에서 “중동분쟁 초기 코스피가 하루 만에 12% 폭락했던 과도한 투매 상황에서 레버리지 ETF가 일정 부분 기여한 것으로 보고됐다”며 “레버리지 ETF의 확장이 시장 투매를 증폭시킬 수 있다”고 지적했다.
해외에서 안전성 문제로 리콜된 제품들이 국내에서 버젓이 유통되고 있어 주의가 요구된다.
한국소비자원은 지난해 국내에서 유통 중인 해외 리콜 제품 1396건에 대해 유통 차단 등의 조치를 취했다고 16일 밝혔다.
소비자원에 따르면 최근 3년간 해외 리콜 제품 시정조치 수는 2023년 983건에서 2024년 1336건, 지난해에는 1396건 등으로 해마다 늘고 있다. 지난해 시정조치된 제품 중 국내 유통이 처음 확인된 건수는 826건으로 전년보다 43.2% 증가했다.
품목별로 보면 가전·전자·통신기기가 28.3%로 가장 많았고 음식료품과 화장품이 각각 19.7%, 12.1%로 뒤를 이었다.
리콜 사유는 가전·전자·통신기기의 경우 감전 위험 등 전기적 위해 요인이 30.8%로 가장 많았다. 또 유해·화학물질 함유(27.4%), 과열·발연·발화 등 화재 위험(22.2%)도 비중이 높았다.
음식료품은 유해·알레르기 유발 물질 함유가 68.7%에 달했고, 화장품은 유해·화학물질 함유가 62%로 가장 많았다.
국가별로는 제조국이 확인된 536건 가운데 중국에서 생산된 제품이 62%로 가장 많았다. 이어 일본산(6.5%), 미국산(5.6%) 등 순이었다. 가전·전자·통신기기의 경우 중국산이 가장 많았고 음식료품은 일본산이, 화장품은 미국산이 각각 많이 유통됐다.
해외 리콜 제품은 정식 수입사보다 구매대행을 통해 유통되는 경우가 많아 기존 판매처에서 차단했더라도 다른 사업자를 통해 재유통될 수 있다.
소비자원 관계자는 “해외직구·구매대행을 통해 제품을 구입할 때는 소비자위해감시시스템 홈페이지 등에서 해당 제품의 해외 리콜 여부를 확인해야 한다”면서 “해당 국가의 안전 인증 여부와 배송받은 제품의 손상·오염 등 상태도 꼼꼼히 살펴봐야 한다”고 말했다.
이재명 정부가 내세운 ‘한국형 유연안정성’은 실현 가능할까. 학계는 한 번 정규직으로 채용하면 해고가 어려운 경직된 구조가 비정규직을 양산한다는 문제의식에는 공감했지만, ‘해고를 쉽게 하는 방식의 유연화’는 경계했다.
16일 국회에서 한국산업노동학회와 국회노동포럼이 공동 주최한 ‘이재명 정부 노동구조개혁, 무엇을 어떻게 할 것인가’ 토론회에서는 이재명 대통령이 지난달 19일 경제사회노동위원회 출범식에서 제시한 유연안정성 모델이 핵심 쟁점으로 다뤄졌다.
당시 이 대통령은 “기업 입장에서는 정규직으로 뽑아놓으면 유연하게 상황에 대응하기 어렵다. 그래서 정규직으로 아예 뽑지 않는 것”이라며 “노동계가 고용 유연성을 일부 양보하는 대신 사회안전망을 튼튼히 갖추고, 그 비용은 고용 유연화로 혜택을 보는 기업이 부담하는 선순환 구조를 만들어야 한다”고 말했다. 해고는 보다 쉽게 해 유연성을 높이되, 실업급여와 직업 교육을 강화하는 이른바 ‘덴마크식 유연안정성’ 모델로 해석된다.
이날 토론에서는 한국 노동 환경에서 고용유연성을 높이는 건 현실성이 현실성이 낮다는 발언이 이어졌다.
권현지 서울대 교수는 정규직·비정규직으로 나뉜 노동시장 이중구조에서 유연화를 요구할 경우 정규직 반발이 불가피하다고 봤다. 상층(정규직) 노동자에게 유연화를 요구하는 순간 조직적 저항이 커질 수밖에 없다는 것이다. 권 교수는 “결국 이재명 정부의 노동개혁이 모든 집단을 아우르는 포괄적 대타협으로 가기보다는 일부 영역에만 적용되는 ‘선별적 유연안정성’으로 귀결될 가능성이 크다”고 말했다.
이철승 서강대 교수도 “한국에서 유연안정성 전략이 작동하지 않는 이유는 노동시장이 유연성과 안정성을 교환할 수 있는 구조가 아니기 때문”이라고 밝혔다. 정규직은 안정성을 양보할 유인이 크지 않고, 비정규직은 보호 수준이 낮아 맞바꿀 자원 자체가 부족하다는 설명이다. 이 교수는 “취약한 사회 안전망 개혁이 유연안정성 논의보다 먼저”라고 말했다.
유연성 확대가 오히려 고용 불안을 키울 수 있다는 우려도 제기됐다. 권오성 연세대 법학전문대학원 교수는 “과거 해고 완화 중심의 노동개혁이 비정규직 확대와 격차 심화로 이어졌다”며 같은 접근을 반복할 경우 문제가 되풀이될 수 있다고 지적했다.
직무 재배치 같은 방식의 유연성이 필요하다는 제언이 나왔다.
박명준 한국노동연구원 선임연구위원은 “유연안정성 자체가 한국에서는 실패한 정책으로 인식돼 있다”며 해고를 쉽게 하는 방식보다는 기업 내부에서 근무시간을 줄이거나 직무를 재배치하는 ‘질적 내부유연화’와 이직·산업 전환 과정에서의 ‘전환 안정성’을 결합하는 방식이 필요하다고 했다.
이미 한국의 고용 환경이 상당히 유연화돼 있다는 주장도 나왔다.
조건준 아무나유니온 대표는 “이미 한국 노동시장은 정규직·비정규직을 넘어 플랫폼 노동자·프리랜서 같은 ‘독립직’까지 포함한 삼국 구조로 재편됐다”며 “더 많은 사람을 기존 고용관계 틀 안으로 넣는 방식만으로는 양극화를 해소하기 어렵다”고 지적했다. 유연성 논의 자체가 ‘회사에 고용된 노동자’를 전제로 해 현실과 맞지 않는다는 비판이다.
김성희 산업노동정책연구소 소장은 이미 비정규직 채용을 통해 유연성이 작동하고 있다며, 기간제에 대한 ‘출구 규제’ 필요성을 강조했다. 그는 기간제 계약 만료를 단순 종료로 둘 것이 아니라 해고에 준해 정당성을 따지도록 해야 한다며 “유연성을 허용하더라도 고용을 끝낼 때는 엄격한 기준이 필요하다”고 말했다.

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